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发布日期：2024-11-05 14:33 点击次数：108
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论说发布日历：2024年11月2日
论说称号:《国信证券-财报点评：君亭货仓-短期直营店爬坡扰动，寰宇布点稳步鼓舞》
证券分析师：曾光
证券投资究诘执业阅历文凭编码：S0980511040003
证券分析师：钟潇
证券投资究诘执业阅历文凭编码：S0980513100003
证券分析师：张鲁
汤芳证券投资究诘执业阅历文凭编码：S0980521120002
证券分析师：杨玉莹
证券投资究诘执业阅历文凭编码：S0980524070006
君亭货仓系列接洽
公司近期接洽
君亭货仓：2023年收入高增长但利润自如，静待门店爬坡利润开释
君亭货仓：资产搞定扰动第三季度利润，寰宇轻重并举膨胀捏续鼓舞
君亭货仓：西南再下一城，温煦暑期及杭州亚运机遇
君亭货仓：二季度净利润相对承压，期待新格式爬坡及新模式落地
君亭货仓：中枢门店鼎新影响一季报发达张筱雨魅惑，塑品牌扩限制轻重蚁合膨胀
君亭货仓：再融资助力直营膨胀，逆势积极卡位加快成长
君亭货仓：小而好意思民企龙头，中高端货仓新力量
君亭货仓：收购君澜助力高端整合，将来限制膨胀有望提速
货仓行业专题
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短期直营店爬坡扰动
寰宇布点稳步鼓舞
中枢不雅点
国信社服不雅点
三季度延续增收不增利趋势。2024Q3公司营业收入1.73亿元，同比增长7.27%；归母净利润462万元/+19.03%，扣非归母净利润305万元/-15.18%。Q1-3，公司收入5.03亿元/+31.84%，归母净利润0.18亿元/-23.59%，扣非净利润0.17亿元/-23.85%。新增直营店孝敬增量收入，但门店爬坡及储备店用度扰动负担利润率，前三季度公司毛利率为30.83%/-10.63pct。
Q3直营店RevPAR同比下滑15%，长三角地区商酌分化。从门店商酌看，2024Q3公司旗下直营店RevPAR同比下滑15.1%，其中OCC-4.9pct、ADR增长8.7%，一方面昨年失业旅游相对高基数而现在商旅需求复苏仍然不足，另外小众意见地与出境游分流下杭州等一线旅游意见地发达相对欠安，但入境宾客提速归附带动上海店发达邃密。Q3 直营店RevPAR较2019Q3增长6.4%，其中OCC-4.5pct，ADR+13.8%，直营店结构升级有一定带动。
前三季度直营店新开4家，君澜系本色开业回荡仍需鼓舞。前三季度公司净新增货仓19家，包含7家君亭（4家直营/3家拜托管束）、9家君澜、3家境澜；前三季度公司新签约货仓32家，包含4家君亭拜托管束店、16家君澜、12家境澜。现在看完毕年头标的新开业63家、新签约60家有一定难度。Q3末公司在营门店236家，君亭/君澜/景澜诀别70/124/42家。
双线品牌稳步布局寰宇市集，短期新店爬坡仍待追踪。公司以君亭中高端商旅与君澜高端度假双线发展，驻足华东向寰宇膨胀。其中2024Q2末公司再融资格式已投资11家君亭系直营货仓，近两年冲破华东市集，不竭在深圳、成王人、重庆、北京等重心城市开业9-10家；但新开业格式尚处爬坡期，上半年共耗损2080万元，直营店后续功绩开释节拍仍需表里协力。君澜系寰宇铺开有望巩固高端度假龙头地位，后续签约店开业回荡节拍需要不雅察。
风险领导
新店拓展不足预期；门店爬坡不足预期；新模式鼓舞不足预期。
投资提议
国信社服团队
团队简介：18年专科卖方团队，2008-2023年书写赓续16年次新资产最好分析团队光芒。除此除外，长年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它泰斗评比最好分析师称号，所获专科接洽畛域万般荣誉奖项已有近70个。在大破费畛域设立了具有海外视线的弥远系统性的接洽框架，重心龙头公司的财务意见预计和推选的有用性弥远位列第三方机构量化追踪的最前哨。驻足极品接洽和专科就业，追求自我不休卓绝，从未留步，与新老一又友一直并肩前行，作念最值得信任的接洽力量！
曾光：国信证券经济接洽所长处助理，统筹行业公司部，大破费组组长，直管社会就业及交易零卖行业接洽，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会就业业的接洽于今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零卖等行业接洽，专注于国表里大破费畛域接洽，基本面接洽造诣深厚，投资契机把脉精确，央视财经频谈常驻嘉宾，各大财经平台常邀大破费畛域专访分析师，弥远受邀为破费类企业提供专科接洽参谋人相沿。
证券投资究诘执业阅历文凭编码：S0980511040003
钟潇：社会就业业联席首席分析师，CFA，2011年起从事接洽使命，厦门大学经济学硕士，重心遮掩社会就业全行业畛域接洽。
证券投资究诘执业阅历文凭编码：S0980513100003
张鲁：社会就业业分析师，2019年起从事接洽使命，中国东谈主民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重心遮掩连锁破费业态、东谈主力资源、西席等畛域接洽。
证券投资究诘执业阅历文凭编码：S0980521120002
杨玉莹：社会就业业分析师，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事接洽使命，协助遮掩OTA、景区演艺、免税、货仓、茶饮、会展等畛域接洽。
证券投资究诘执业阅历文凭编码：S0980524070006
周瑛皓：社会就业业分析师助理，香港华文大学（深圳）经济学硕士，协助遮掩西席、东谈主力、餐饮等畛域接洽。
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